外媒1月3日消息：截至2021年12月31日的一周，全球油籽價格互有漲跌，其中大豆市場走低，原因是隨著巴西新季大豆收割工作開始，美國大豆面臨的競爭壓力將會加劇。美豆出口銷售不振，同樣對價格利空。不過加拿大油菜籽價格繼續攀升，創下歷史新高。

周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）的2022年3月大豆期約比一周前下跌1.5美分，報收1339.25美分/蒲式耳。周四美灣的美國1號黃大豆現貨平均報價為14.2075美元（每噸522.01美元），比一周前下跌14.25美分或1%。Euronext交易所2022年2月油菜籽期約報收754歐元/噸，比一周前上漲3.25歐元或0.3%。洲際交易所（ICE）的3月油菜籽期約比一周前上漲8.9加元，報收1012.6加元/噸；阿根廷上河大豆FOB現貨報價為577美元/噸（含33%出口稅），與上周持平。大連商品交易所3月大豆結算價為5,870元/噸，比一周前下跌35元或0.6%。

周五，美元指數報收95.67點，比一周前下跌0.4%。

2021年油菜籽成為油籽以及植物油市場的領頭羊

2021年全球油籽和制成品以及植物油走勢跌宕起伏，精彩紛呈。漲幅最大的當屬油菜籽，歐洲油菜籽漲幅高達80%，加拿大油菜籽上漲70%，這主要是受到油菜籽供應極其緊張的支持。就大豆三兄弟而言，豆油走勢領先，豆粕全年收低，而大豆期貨走出沖高回落走勢。

2021年全球市場再通脹交易推動價格上漲

2021年是新冠疫情的第二年，隨著世界主要經濟體從疫情中恢復，資源需求強勁，推動大宗商品出現令人眩目的上漲，原油和天然氣分別上漲了50%和48%，創下五年來的最大漲幅，價格已經遠超疫情前高點。無論是原油（+50%以上）和銅鋁鋅還是農產品或者軟商品，均走出強勁上漲的走勢，其中咖啡大漲70%，糖也上漲了22%。之所以出現如此普遍牛市行情，主要可以歸結于三方面原因。第一個也是最重要的原因在于美聯儲為首的央行實施超級寬松貨幣政策，大肆放水導致市場流動性泛濫，促使大量投機資金涌入大宗商品市場對沖通脹壓力，再通脹交易成為推動大宗商品價格走牛的資金面動力；第二個原因在于疫情以及相關限制措施擾亂全球供應鏈，全球航運危機導致從芯片到土豆片的需求都無法得到滿足；第三個原因在于，天氣因素導致全球主要生產國產量受損，而通脹壓力促使進口國大舉采購，導致全球農產品供需失衡。

南美大豆開始上市

就全球油籽市場而言，近期關注的焦點自然是南美大豆。目前正值南半球夏季。在巴西頭號大豆產區馬托格羅索州的盧卡斯里奧維爾德地區，農戶已經從12月29日開始收獲2021/22年度新季大豆，比去年提前了20天左右。巴西新豆提前上市，無疑將導致美國大豆出口窗口提前關閉。按照美國農業部的數據，本年度迄今美國大豆出口銷售總量為4138萬噸，同比減少24.2%。這意味著大豆價格短期內上漲面臨阻力。

目前巴西南北旱澇不均，北方陰雨霏霏，南方烈日炎炎。巴拉圭和阿根廷也出現了類似情況，意味著南美作物前景仍存在不確定性一些人估計南美洲的大豆產量將下降多達1000萬噸，而其他人則認為僅僅巴西產量損失就達到1000萬噸。據布蘭達里茨咨詢公司的顧問維拉米爾·布蘭達里茨估計，南美大豆產量損失已經接近2000萬噸。天氣不確定性意味著大豆市場波動加劇，呈現出典型的天氣市特點。

中國將大幅提高大豆播種面積

新華社周日報道，中國頭號大豆產區—黑龍江省計劃在2022年將大豆種植面積增加1000萬畝，相當于666,667公頃。去年中國大豆產量大幅下降，因為更為有利可圖的玉米播種面積提高。中國農業部估計2021/22年度中國大豆播種面積為840萬公頃，產量將同比降低16.3%。在上周的中央農村工作會議上，中國農業部表示中國將提高大豆和油籽的產量，并且罕見的將提高大豆產量定性為政治任務。中國油籽產量提高，無疑將會影響到進口需求。但是考慮到每年上億噸的進口規模，1000萬畝的增量相對而言只是杯水車薪，象征性意義可能更為顯著。

生物柴油政策值得密切關注

我們在之前的報告里發布過多篇有關美國和巴西生物燃料行業政策的文章。從目前的情況看，美國2021/22年度生物柴油需求依然強勁，而且隨著可再生柴油行業蓬勃興起，美國豆油需求有可能更多呈現國內化，也就是說，更多是受到國內行業需求的推動，可供出口的供應有可能逐步降低到極低水平。這意味著豆油價格仍將獲得長期支持。按照德國一家分析機構的預測，2022年全球生物柴油產量預計同比提高140萬噸，主要是因為美國產量有望大幅提高，但是巴西產量有可能下降。12月份早些時候，巴西總統博索納羅簽署法令，將2022年巴西柴油中的生物柴油強制摻混率下調到10%。巴西原計劃從2022年3月起實施14%的生物燃料摻混率，但是巴西國家能源政策委員會（CNPE）11月下旬決定在2022年維持10%的摻混率。今年9月份時CNPE已經將2021年生物燃料最低摻混率從最初計劃的13%下調至10%，原因在于生物柴油生產成本高企。豆油占到巴西生物柴油生產原料的75%。巴西政府新聞辦公室在一份聲明中說，政府實施10%生物燃料摻混率，旨在保護消費者利益。

2022年亢龍有悔？

隨著通貨膨脹率持續攀升，央行加息已經成為定局。11月份美國通脹率升至20世紀80年代以來的最高點，促使美聯儲宣布提前結束疫情時期實施的債券購買計劃；與此同時，英格蘭銀行成為疫情爆發以來第一個加息的G7央行。其他主要央行預計將在明年跟進，而一些主要新興市場早就開始加息。這意味著2022年大宗商品的宏觀背景已經和2021年以及2020年截然不同。

從宏觀政策面分析，2021年的物價上漲導致遏制通脹成為央行政策制定者的中心心議題，而加息將成為懸在大宗商品市場頭上的達摩克利斯之劍。隨著加息導致通脹壓力得到緩解，大宗商品對大型基金的吸引力將會快速衰減。事實上，美國商品期貨交易委員會的數據顯示，對沖基金在大宗商品期市上的凈多單已較2月份峰值減少35%。自10月份創下歷史新高后，彭博商品指數已經下跌了6.4%，并出現了自2020年初以來的首次季度下跌。一些投行也開始發布看空預測。例如花旗集團就從一年前對大宗商品市場堅決看漲變成了現在堅決徹底看空。值得一提的是，具體到不同的品種，還是要看天氣和供需，意味著油籽以及植物油市場的價格分化以及劇烈波動都在所難免。

在連續兩年上漲后，北京德潤林分析團隊認為大宗商品能否在2022年再次上漲值得懷疑，因為大宗商品市場運行邏輯正在改變，從2021年的再通脹、供應短缺以及需求強勁變成通脹壓力預計緩解，供應有望改善以及流動性逐步縮減。作為世界經濟增長主引擎的中國經濟增長面臨“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”三重壓力；農產品價格高企將鼓勵農戶擴大播種面積，2022年夏季和秋季的供應有望恢復性增長；美聯儲縮表將支持美元匯率走高，進而導致美元報價的大宗商品市場普遍承壓。2022年很可能出現冰火兩重天的走勢，上半年可能繼續沖高，而下半年有可能在供應增長的壓力下回歸。